美股盤後─信用緊縮蔓延全球 道瓊盤中大跌800點 收低369點

美股盤後─信用緊縮蔓延全球 道瓊盤中大跌800點 收低369點鉅亨網編譯郭照青．綜合紐約外電10/07 04:28

美國7000億美元紓困計劃及歐洲政府支撐瀕臨倒閉
的銀行，並未能安撫驚慌的投資人，美國股市周一下挫
，道瓊盤中大跌達800點，至9525.32，創新近五年低點
，尾盤則大幅削減跌幅。信用市場仍然緊縮，及擔憂美
國大額紓困案並非萬靈丹，為股市帶來壓力。
道瓊工業平均指數收低369.88點或3.58%至9955.50
。
Nasdaq指數收低84.43點或4.34%至1862.96。
S&P 500指數收低42.34點或3.85%至1056.89。
費城半導體指數收低9.97點或3.50%至274.77。
信用市場仍然緊縮，二項銀行擔憂指數均創下了歷
史高點。公債價格上漲，殖利率則下降。投資人搶進政
府公債避險。黃金亦有避險買盤，油價則下跌。
分析師說，投資人都了解美國銀行業紓困案，並無
法解決所有問題。該法案涉及財政部向銀行業買進不良
資產，讓他們恢復相互拆借。
每個人都以為紓困案是個萬靈丹。其實不是，只是
個止血帶，讓血流停止，病人不致立即喪命。
該計劃最終可能達成想要的目的，但投資人對國會
的能力缺少信心。歐洲系列拯救銀行行動，顯示這是全
球危機，並非僅限於美國國內。
此外，聯邦準備理事會(Fed)沒有介入宣布緊急降息
，投資人亦感到失望。
分析師說，股市看來像是驚慌逃命，至於會持續多
久，誰也說不出來。讓人擔憂的是，美國可能會陷入嚴
重衰退，甚至蕭條。
根據CNN民意調查顯示，有近60%的美國人認為經濟
可能陷入蕭條。
一項衡量投資人擔憂的指數--CBOE波動指數(VIX)-
-上升到了19年高點。
分析師說，這顯示短期的緊張升高，但並未至以往
顯示股市底部的恐慌水準。
上周五，美國股市大幅下挫。經過幾周的爭辯後，
布希總統終於簽署了歷史性7000億紓困法案，華爾街卻
出現了七年來，表現最糟的一周。
布希總統周一說，這套法案的目的在於放寬美國信
用市場，讓資金再度流動。但要讓這套計劃開始運作，
需要一段時間。我們不希望急就章，讓這套計劃失去了
效果。
由於該法案並無助於在短期內放寬信用市場，在現
金仍缺乏的情況下，投資人仍緊張。
聯邦準備理事會(Fed)周一額外提供銀行業3000億美
元，換取系列不良資產。這使得銀行業至周一為止，可
取得的資金擴大到了6000億美元，年底前，更將擴大到
9000億美元。
在美國，Wachovia (WB-US)爭奪戰持續開打，
Wells Fargo (WFC-US)與Citigroup (C-US)均出價競爭
。
德國於周日協商以690億美元為商業貸款機構Hypo
Real Estate進行紓困，突顯了全球市場的不安。歐洲第
二大經濟體亦保障所有私人的銀行存款。
在政府紓困未能讓投資人安心之後，法國BNP
Paribas銀行說，將買下Fortis比利時銀行75%股權。
歐盟銀行業正擬定更廣泛的營救策略。但他們表示
此一規模小於美國的紓困方案規模。
全球市場下挫，亞洲與歐洲股市大幅下跌。俄羅斯
股市則二度暫停交易，終場大跌20%。
三個月期倫敦銀行拆放利率(Libor)與隔夜指數交換
(OIS)的差距上升到了歷史高點2.94%，而後回檔。該利
率差距係衡量銀行間可供拆借的資金有多少，該差距越
大，資金就越少。
TED差距--即三個月期Libor與財政部三個月期利率
的差距--一度擴大到了3.93%歷史高點，而後小幅回檔。
該差距越大，銀行就越不願相互拆借。當市場平靜
時，銀行拆借利率就不應大幅高於美國政府利率。
企業消息：eBay (EBAY-US)說因經濟下滑，將裁員
10%，或約1000人。
幾檔金融股下挫，包括Citigroup (C-US；花旗),
Bank of America (BAC-US；美國銀行)與JPMorgan
Chase (JPM-US)。
National City股價重挫35%，Fitch調降其債務評等
，帶來利空。
原油價格走低，11月原油下跌6.07美元，收於每桶
87.81美元。

救市政策 台股成外資ATM

救市政策 台股成外資ATM
2008-10-02
【文／聶建中《理財周刊》】
總額7000億美元的巨型金融救援計畫，自從布希政府於9月20日向國會提交後，國會兩黨議員就進行多次計畫具體內容之拉鋸磋商。是否能火速達成救援共識，通過此項救援計畫案，成了這些天來國際金融市場極度關心的重要議題。
因為它決定性的攸關著華爾街「金融瘟疫」的控制與蔓延。
雖然多數國際金融觀察家原所預判，在美國政府已「別無選擇」之下，為力挽金融狂瀾，29日國會參眾兩院將會有條件通過總額7000億美元的金融紓困案。
但是，「金融救援」與「國庫失血」雙向拉鋸，「白宮峰會」終在各人各黨各執己見，未能達成共識下，此7000億的重金紓困案，29日晚由美國眾院否決，而慘遭破局。
回想短短兩個月來，美國政府受「次貸」影響所進行的諸多龐大資金紓困案：接管「二房」救援2000億美元、資金挹注850億美元拯救AIG國際集團，倘若此波7000億美元重金紓困案通過，近「兆」美元數字可謂壯觀。
國家雙手策略 何時出擊
無怪乎部分反對人士會著眼於預見的「國庫危機」所可能為美國帶來更劇烈的經濟傷害，而產生恐慌的反對金援紓困措施聲浪。
世上沒有真正的「未卜先知」，也沒有一定的「絕勝政策」，在治理國家大方針上，我只相信「智慧施策」(wisdom policy)與「擇時施策」(market timing)。國家雙手(財政手及貨幣手)策略，是否出擊？又何者先行？何時為之？實為政策功效成敗與否的絕勝關鍵。
細數9月份，這波段股市狂跌，股民憂心的日子以來，先是財政部10日晚間宣布期限半年的證交稅減半措施的財政手、中央銀行25日宣布降息半碼的貨幣手，雙手策略連連出擊，另配以四大基金(10日)及國安基金(19日)前後進場護盤、推動公股行庫買台股、建議公股銀行買庫藏股，甚至「金管會」一再呼籲公司董監事多買自家股票、鼓勵投信業者多募集台股基金及買台股基金免手續費，並研議10月開放大陸QDII(合格境內機構投資人)投資台股(初步估計資金逾330億元)等。
政府救台股 用心良苦
新朝政府為拯救台股，力求挽回投資人信心的多項利多措施，其良苦之用心，值得國民肯定；然而問題出在，新朝政府之施策智慧是否足夠，施策時機是否恰當，都不免讓人存些質疑。
就拿金管會仿效英、美兩國相繼宣布對金融股採取禁止放空策略後，亦祭出150檔股票不得平盤以下放空交易的護盤動作為例來說明。
雖然策略一出，指數果然走升，但自9月22日起至10月3日止，維持兩周的護盤動作，猛藥一下，雖能奏一時短期功效，但卻讓我擔心「短多長空」的政策效果將於焉發生。
我相信稍有金融常識的股民都應該知道，限制放空，由於賣單減少，有助推漲一時股市，但它卻釋放出日後回補單量大減的訊息，不久的將來，反應此波平盤以下限制放空的結果，將會是下一波可能更重的跌勢，智慧股民不得不防。
政府祭出「兩周政策」，相當於告訴了民眾，政府此時此刻已然窘現束手無策之勢，在政策難為之下，採取探試性的「允執厥中」政策，看似為一劑良方，但令我困惑的是，此「兩周政策」即將結束，下一波要如何接續？又市場將再如何反應？
此際，7000億美元風暴再度發生，9月29日「黑色星期一」又將被歷史記憶。
為求金融安定、股市持穩，行政院迅捷的又即刻祭出六大措施：先是以即日(30日)起實施至年底的「大幅限制借券融券交易」為首項措施；另外更配以「股票平盤以下繼續不得放空」、「營運正常但有短期資金周轉需求的企業，向金融機構借款展延六個月的措施」、「國安基金密切注意股市動向，適時調節」、「金管會成立專案小組，徹查股市」……多項措施，力求安定金融體系及股市波瀾。
「次級房貸」　衍生嚴重流通性問題
其實一直讓我最擔憂的，還是我一直強調：此際國際金融風暴下各大型投行、金融機構相繼宣告破產倒閉的背後真正主因-「次級房貸」信用緊縮所衍生國際性資金缺乏的嚴重流通性問題。
政府股市護盤，直接有助股市投資人的利益，但良善動機的護盤動作，是否一定造福民眾，有待考驗。
此時此刻，呼籲政府決策單位絕對要正視此波金融危機在國際大型金融機構相繼倒閉的背後真正成因。
現實角度的資金缺乏，外資為自救必然向全球各新興國家的股市提款機抽資提款。
台灣是個著實的「淺碟市場」，為了保障投資人權益，新朝政府應仿效日本、韓國及至香港等地所祭出各項禁止國際問題金融機構及大型外資的資產撤離措施。
利多政策 淪為外資提款幫凶
「外資」為台股金融波動的主要攪拌者，「外資」此刻的抽資提款行動不可不慎防，雖然台灣證交所於9月16日亦決定禁止台灣雷曼進行台股交易，但只要給足機會，國際問題金融機構運用外資間接撤離本土的行動仍輕而易舉。
於此全球資金缺乏的熊市「非常時期」，再多的「利多政策」都將無補於事，利多之釋放，將只會成為協助「外資」抽資提款最佳幫凶。
即使暫時穩住盤勢，恐將帶領更多本土股民住進「套房」，此區間套房雖屬「廉價」，相信這一段國際金融缺資，而流通性問題尚未解決的非常時期內，它仍將會是個不折不扣的「廉價套房」呀！
於此刻國際金融缺資陰霾未減、國際金融瘟疫持續蔓延之際，政府祭出的「兩周政策」才將結束，又施以多項接續措施。
政策護盤，功效難判，如何「智慧施策」並「擇時施策」？以便成功讓我國金融市場絕緣於「國際金融瘟疫」之外，實為馬蕭新朝政府的重大施政考驗。

美國參議院通過救助計劃

美國參議院通過救助計劃大 中 小2008年10月02日10:26
經修正後的參議院救助計劃在週三晚間的表決中獲得74名參議員支持﹐搖擺不定的眾議院將再次進行投票表決。原先的救助計劃週一出人意料地遭眾議院否決。
EPA在參議院投票通過救助計劃後﹐參議員雷德、多德以及麥康內爾在華盛頓向媒體發表聲明新的救助計劃提案加入了減輕企業稅負、提高存款保險上限的條款﹐並在參議院獲得通過。眾議院將於週五就該計劃舉行表決。
參議院的提案是救助計劃在充滿戲劇性的一週中出現的最新轉折。布什總統表示救助計劃對確保金融市場以至整體經濟正常運行至關重要。週一﹐由於眾議員們迎合選民意願﹐眾議院令人震驚地否決了上一個版本的救助計劃﹐致使股市大幅下挫。
市場反應令議員們大受震動﹐他們重新組織起來﹐在救助計劃中加入了新的條款﹐以贏得必要的額外支持。新救助計劃中的一大變化就是加入了一項為期10年、規模達1,505億美元的減稅計劃﹐包括降低所謂的替代最低稅額和實行研發抵減應稅收入﹐高科技公司和製藥行業對此垂涎已久。
此舉確保救助方案在參議院中獲得了廣泛支持。但眾議院中的政治局面更為複雜﹐穩健的民主黨人要求以救助方案換取一項稅收法案的通過﹐這項稅收法案希望通過降低支出或採取新的增收措施避免赤字的擴大。幾天前﹐因眾議院民主黨人對單獨提出這項稅收方案畏縮不前﹐該法案似乎已經胎死腹中。
參議院增加的另一項條款要求﹐大多數顧主和醫療保險公司須將心理健康疾病與身體疾病同等對待﹐將因心理疾病住院和看病的費用納入報銷範圍﹐並對投保人自付費部分以及保險公司的免賠額作了相應規定。這項立法已經醞釀了十年﹐國會參眾兩院都通過了與之類似的法案。但兩院尚未拿出一個統一的法案提交布什總統批准。
此外﹐總統布什(George W. Bush)對參議院通過金融市場救助方案表示歡迎﹐稱眾議院應在週末前通過該方案。
布什在週三晚間參議院通過議案不久後發表聲明稱﹐在參議院對議案內容作出改進後﹐相信眾議院兩黨議員都能支持新議案。布什稱﹐美國人民希望眾議院本週通過該議案並交由他本人簽署﹐這也是美國經濟的需要。
同時﹐作為該救助計劃主要設計者的財政部長鮑爾森(Henry Paulson)對參議院通過該議案表示歡迎。
鮑爾森在一份聲明中稱﹐參議院通過該議案發出了一個積極信號﹐表明美國政府準備好維護美國經濟﹐確保美國民眾可以獲得創造就業和維持企業運營所需的信貸。鮑爾森還敦促眾議院迅速採取行動通過該議案。
Greg Hitt / Sarah Lueck

美聯儲官員斷言救助計劃無望

美聯儲官員斷言救助計劃無望
英 大 中 小2008年10月01日11:29
亞特蘭大聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of Atlanta)行長洛克哈特(Dennis Lockhart)週二斷言國會成功通過旨在穩定金融市場的政府救助計劃的可能性很小。

Lockhart洛克哈特在為地區經濟聯盟Greater New Orleans Inc.舉辦的午餐會上表示﹐他認為當前最現實的情況是﹐不會出現財政部提案中所預想的綜合性救助計劃﹐最實際的方法是設想我們繼續前進﹐穩扎穩打地應對未來出現的任何情況。允許政府收購不良抵押貸款證券以便讓市場恢復正常的7,000億美元救助計劃週一在眾議院遭否決。國會預計將在本週晚些時候再次就修正後的提案投票。Fed支持修正後的提案。在事先準備好的演講稿中﹐洛克哈特說他預計金融市場的動蕩可能會給經濟造成沉重壓力﹐但表示他對物價壓力走勢的擔憂較小。洛克哈特說﹐當前金融市場壓力重重﹐可能會給整體經濟造成嚴重沖擊﹐影響美國以及海外的普通民眾。他認為美國金融體系的諸多問題給整體經濟帶來了顯著的下行風險。洛克哈特說﹐市場的困境限制了借貸活動﹐美國大眾也受到華爾街危機的影響。他還預計2008年下半年美國經濟將非常疲軟﹐消費支出進一步縮減﹐商業投資減弱﹐出口業增速也將放緩。洛克哈特十分關注金融市場的發展。他說信貸市場壓力很大﹐金融市場參與者之間出現了普遍互不信任的情況。他指出﹐雖然金融體系存在問題已有一段時間﹐但進入9月以後金融體系中的機構和市場形勢更是有所惡化﹐這種狀況目前依然存在﹐截至週一都未見有任何緩解跡象出現。他說﹐如果市場保持疲軟﹐肯定會激起公共政策響應﹐以重建金融市場信心﹐接下來﹐隨著市場信心恢復﹐流動性會加強﹐問題資產價值的透明度增加﹐金融機構的資本結構也會發生改變。洛克哈特說﹐任何應對金融行業困境的預期措施都應該在注重實效、通觀全局的基礎上進行。Michael S. Derby

金融連環爆 理專不會告訴你的風險

•天下 2008/09/30

雷曼兄弟破產，股票、連動債一夕暴跌或形同廢紙，重創台灣投資人信心。還會出現下一波災難嗎？投資人該如何從中記取教訓？

【文╱張翔一；攝影╱劉國泰】 「理專居然告訴我，現在要見他，可能要排隊，」陳小姐忿忿地說。在理專頻頻保證連動債風險低、獲利高的慫恿下，兩年前她投資十萬元購買有條件保本的雷曼兄弟連動債，再八天就到期。隨著雷曼兄弟宣告破產，這十萬元恐怕將一夕蒸發，跟全台灣五萬一千名個別投資人一樣，只能登記債權，被動等待希望渺茫的賠償。 「我以後再也不會相信這些理專和銀行，寧可用最單純的方法，自己理財！」陳小姐擁有常春藤名校經濟碩士學位，研究台灣金融產業超過十年，臉上的表情既憤怒又失望。 鏡頭轉到信義計畫區AIG旗下的南山人壽總部，雪白色的氣派大廳擠滿了數百名保戶，臉上寫滿惶恐。 「我全部的積蓄都在這，想以後留給小孩，」黃先生緊張地說，「要是保險公司倒了，到底該怎麼辦？」五十二歲的黃先生是水泥工，對國際金融一竅不通，只知道定存和買保險最穩當，沒想到次貸風暴這個陌生的名詞，使得保險公司也可能不保險，「難道以後要把錢藏在床底下才能安心？」 投資人信心，一夕崩盤 一年半之內，次貸風暴引發的第三波金融海嘯無情襲來。繼貝爾斯登、二房之後，這次輪到一百五十八年歷史的投資銀行雷曼兄弟、全美最大券商美林銀行、以及全球前三大保險集團ＡＩＧ。全球版圖與獲利驚人的金融巨擘紛紛中箭落馬，全球無數的投資人不僅手中連動債或股票一夕暴跌或形同廢紙，更對金融體系信心瓦解。 根據金管會統計，國內金融業投資雷曼發行的債券、股票等金融商品，保險總額共八百億元新台幣，四百億是金融機構，另外四百億則透過銀行理專、保險業務員，銷售給一般投資人。 但八百億的直接損失和證券市場連續一周蒸發的七億元市值，傷害恐怕都比不上民眾對金融業快速流失的信心。尤其金管會目前僅透過業界公會協助登記求償，強調「投資人可能無法全額獲得賠償」。 從美國聯準會，到台灣的金融業者和主管機關，在滅火之餘，要如何挽救投資人的信任崩盤，恐怕是更為重要而嚴肅的課題。 金錢遊戲，玩火自焚 找到根本原因、才能對症下藥。 次貸問題背後更根本的源頭在於，以華爾街投資銀行為首的全球金融業，「在乎自己的獲利，更勝於客戶的風險。」參與和觀察華爾街金融圈長達三十年，眾達國際法律事務所主持律師黃日燦語重心長地說。 「投資銀行的原罪，就是賺到的錢，當年就可以分紅，只有極端少數會在乎兩三年之後的風險，」黃日燦指出，華爾街「自認聰明」的金童想的都是如何創造更高的短期獲利，換來當年豐厚的獎金分紅，設計了層層包裹的金融商品，透過綿密的管道銷往全球，轉手一次就賺一次，而風險就轉到別人手上一次。「大家都想，只要自己不是最後一隻老鼠就好，」黃日燦說。 台灣財富管理面臨危機 台灣處在國際金錢遊戲的銷售最末端，一知半解，卻積極地參與，想沾上最後一點獲利。 以連動債為例，儘管先進市場未立法禁止銀行銷售給一般客戶，台灣和香港卻是全球唯二兩個市場，金融機構大力把如此複雜的商品賣給個人散戶。 「如果這個商品能帶來金融機構的手續費收益，又真的適合一般大眾，」曾任外資銀行主管、金融資歷豐富的財金智慧教育推廣協會理事周杏娟提出質疑，「為什麼其他國家都沒有業者要銷售給小額投資人呢？」 原因就出在法規環境和業者自身的風險管理。 一位歐系銀行法規遵循部主管指出，歐美法院判例保護消費者，銀行銷售太複雜的商品給客戶，即使客戶已簽下合約，只要銀行無法證明當時確實讓客戶完全明白風險，事後有爭議仍要負責賠償損失。「台灣消費者簽名後，就要承擔所有風險，真的只能自求多福，」他說。 另一方面，國際連動債等金融商品大流行的時候，正是台灣財富管理剛起步、競爭激烈的時候，客戶門檻一再下修，國外銷售給一百萬美元以上、風險承受度高客戶的商品，被台灣金融機構賣給存款一百萬台幣的「散戶」，衝出了業績，但卻衍生更大的問題。 「大多數的台灣業者，不太在意商品本身複雜的內容和邏輯，只想知道該怎麼包裝、怎麼賣給客戶，」外商投資銀行台灣區連動債法人業務經理Vincent說出他的經驗，他花力氣解釋產品連結的選擇權漲跌幅時，經常被打斷。 而投資銀行和國內金控對於連動債等商品銷售的利潤分配，客戶更是永遠不曉得，手上的獲利，除了手續費外，還被中間商扣了多少。 「我們委託台灣金融業銷售的連動債，已經含有利潤回扣，」Vincent坦白地說，「他們銷售給投資人時，卻還要現拿一．五％到三％的手續費，比香港高很多。客戶的獲利還能有多少？但這畢竟不關我的事，對嗎？」Vincent攤開雙手說，露出了標準的華爾街價值。 政府應監管複雜金融商品 金錢遊戲的傷害畢竟已經造成，國泰金控策略長李長庚認為，國內金融業者未來將更專注於建構長期的競爭優勢，不追求短期快速的績效。 政府機關的監管和危機處理，更是關鍵。自由派的老大哥美國，已率先開始修正自由市場方針，插手干預。首先是從証券交易管理委員會（SEC）手中，接下不斷爆發危機的投資銀行監管權，比照商業銀行的標準，不再讓投資銀行享有高融資槓桿的特權，金融商品需經過審核才能銷售。 第二步，過去允許金融業跨業經營，業者順勢一窩蜂透過銀行、證券、保險等不同管道銷售連動債等熱門商品，造成市場失衡、風險飆高。聯準會正研擬草案，限縮金融業兼營業務的條件。日本、歐洲各國也正在密集討論，恢復金融異業間的防火牆機制。 台灣目前除了央行出手降低存款準備率，暫時舒緩金融業的流動性風險外，仍看不到進一步的因應策略，至今仍不見金管會明確宣布禁止業者銷售連動債商品給一般客戶。連動債在台灣已近十年，過去以法人客戶為主，近兩年金融業衝刺財富管理，才開始透過銀行、保險銷售給大眾。 在管理權限上，連動債卻剛好處於証期局、銀行局、保險局的三不管地帶，只剩下財富管理自律規範形式上的規定。於是，這麼複雜的商品，不論商品內容、發行公司、還是審核的過程及審核標準，都遠不及一般共同基金。 周幸娟呼籲，金融商品日趨複雜，政府必須積極介入，應該加速整合金管會各局合作，從實際的金融產品著手，對金融機構發行的另類投資商品逐一審核。 低流動性商品風險高 投資人更必須重新審視自己的理財規劃。 「不懂的商品絕對不要碰，」投信投顧公會秘書長蕭碧燕一再提醒。 周幸娟提供兩個簡單的風險程度區分法則。以投資上市企業而言，傳統公司債券的風險低於股票，也是企業倒閉或遭接管時優先賠付的對象，債券信用評級是重要參考依據。另一個重點是商品的流動性，低流動性的商品，風險較高；有公開交易市場、能隨時停利或停損，在波動時刻倍顯重要。 雷曼兄弟之後，摩根士丹利、瑞士銀行也相繼面臨財務困境，沒有人知道會不會有第四、第五波災難。每一個投資人，都必須從錯誤中記取教訓。 【天下雜誌406期 誰偷走你的未來，訂閱天下雜誌知識庫】