理財周刊╱侯明甫：熊市反彈上看6000點
(2008/12/28 09:01)
徐介凡
國內主要投資機構對於2009年台股展望，第2波看法陸續出籠，與第1波的預測相較之下差異並不大，市場共識大致包括4個重點：
台股的4項共識
第1季：受電子業庫存持續修正拖累，大盤還有向下回測新低的可能。
第2季：基本面可望在政府大力推動財政與貨幣政策之下見底，加上受惠兩岸題材逐步顯現實質效益，指數可望同步築底回穩。
第3季：政府貨幣政策效果浮現，並隨著電子業步入傳統旺季、需求較上半年與今年同期強勁帶動之下，激勵台股拉出一段中期反彈走勢。
第4季：指數漲勢達到滿足點，步入箱型格局震盪整理階段。
依循這樣的邏輯研判，2009年第1季台股經歷修正調整之後，隨著底部最低位置出現，才是最佳進場逢低布局的時機。不過，摩根富林明投信總經理侯明甫卻有不一樣的見解，他認為：「當前台股基本面能夠維持利空不跌，技術面又已得到2隻腳做為下檔支撐，以此推論，長線台股雖免不了反覆震盪的整理過程，但短線來看，其實已經落底，並且正在展開一段熊市反彈的急漲行情。」他認為，時間可望持續至農曆過年前後，漲勢由最低4110點起算，可達50％約2000點幅度之多，高點上看6000點位置，投資人應以反市場操作的方式，趕緊進場把握獲利機會，假如想等2009年第1季見到新低才進場，很可能根本等不到這天，就已錯過了這段反彈行情。
3指標研判 熊市反彈啟動
台股近期雖然的確拉出一段反彈漲勢，指數也大有震盪築底的表現，但侯明甫之所以如此樂觀看待為熊市反彈行情，主要有3個原因：
利空不跌：儘管當前陸續揭露的全球重要經濟數據，仍見基本面持續惡化情況，加上聖誕節與中國農曆年民眾消費支出不振，使得占權重較高比重的大型指數成分股，出現嚴重單季虧損，不少上市公司傳出財務危機消息更甚囂塵上，但是這些利空卻都沒有引領大盤進一步下探新低位置。
新利多加持：全球政府救市政策朝向國有化方向，加上美國Fed(聯準會)快速降息因應，帶動全球各國大吹降息風，與日本失落的10年期間相較下，美國僅在1年時間便已將利率降至零，效果自然會明顯較強，提供股市下檔部位的重要支撐。
技術分析恢復功能：由於全球股市不再續創新低，特別像是美國、歐洲、新興市場等主要國家，均有回穩築底表現，加上台股月線低點連線支撐不破，歷經先前2度修正，不但打出2隻腳作為底部支撐，近期漲勢更已突破下降趨勢線，因此綜合研判底部跡象明確，目前正處熊市反彈行情啟動階段，現在正是最佳進場布局時點。
元旦開盤過前波5100高點 行情可望續漲
「從過去歷史經驗來看，台股每逢泡沫與經濟危機引發股市重挫之後，通常都會有緊接著一段大幅反彈的上漲行情，像是科技泡沫過後上漲43％、亞洲金融風暴42％，即便日本陷入失落的10年修正期間，也有38.5％的漲勢。」侯明甫認為，此波熊市反彈基於金融海嘯百年罕見，全球政府同步大動作積極處理可望發揮強力正面效果，結合金融、製造與其他產業維持去槓桿化操作下，挹注股、匯市資金動能，以及公司回補庫存與股票等多重考量，幅度可望達到50％，隨著2009年第1季財報與年報陸續出爐而結束。
侯明甫進一步指出，預測台股反彈幅度自4110點最低底部位置算起，雖可望於2009年農曆年前挑戰6000點關卡，但仍有可能隨著市場資金動向與基本面變化而有所出入，包括： 股價上漲過後，必將遭遇投資人對股價是否處於合理價位的檢驗； 避險基金仍有收拾殘局壓力，未來不乏基金贖回賣壓。
因此，觀察重點可鎖定元旦封關4天過後，若開盤漲勢突破前波5100高點，那麼投資人便須趕緊把握機會追價；相反的，若指數不漲反跌，則應仔細分析當下情勢，謹守不要逞強的投資紀律，再決定後續操作動向。
注意類股輪漲順序 鎖定大型股布局
以類股反彈的先後順序來看，侯明甫認為，依據各產業特性不同， 金融類股可望率先起漲， 其次則是高原物料使用者的傳產類股， 最後才是高度資本密集的科技類股，投資人在選股邏輯上除注意類股輪漲情況外，更應把握鎖定體質強健大型股的原則，才是較為合適的布局策略。
由於金融產業因金融海嘯衝擊，面臨信用風險、投資與壞帳損失之下，已先經歷過一番去槓桿化的體質調整期間，侯明甫認為，從過去類股走勢來看，可明顯見到指數出現率先落底回升的情況，加上未來具有兩岸金融MOU(監理備忘錄)的利多加持，當反彈行情啟動之際，便可望成為跑在最前頭的產業。
其次針對高原物料使用的傳統產業，侯明甫認為目前已經看到承擔高庫存跌價損失，以及高價原料消化的情況，未來毛利可望逐步改善；進一步考量現在庫存水位明顯向下大幅調整，面對未來需求回溫之際，勢必同樣會有快速回補的動作，因此，反彈行情可望緊跟在金融類股的漲勢之後啟動。
最後，高資本密集的科技類股，即便消費型電子產品如筆記型電腦、手機等已成民眾生活必備的實質需求商品之一，加上庫存可能出現過度調整的回補力道，可望提供股價下檔有力支撐，但以產業本身特性來看，除了面臨庫存損失之外，還有固定成本攤提壓力，在需要較長時間進行漸進式調整的考量下，將會是最後反彈的類股族群。
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