「股市泡沫」一詞遭濫用？耶魯教授：崩盤機率僅 4%

作者 MoneyDJ | 發布日期 2015 年 11 月 15 日 | 分類 財經 全球市場狂飆，泡沫憂慮盤據人心。但是學者指出，「泡沫」一詞遭到濫用，歷史經驗看來，股市暴衝之後，未必會以崩盤作結，實際上泡沫破裂機率只有 4% 左右，不如想像中頻繁。 MarketWatch 專欄作家 Mark Hulbert 10 日發文指出，股市泡沫是極為罕見的狀況，要是不分青紅皂白，把這個詞拿來形容所有估值過高、一時趨勢，或是反對的事物，泡沫之詞將失去意義。他援引耶魯大學財經教授 William Goetzmann，替美國國家經濟研究院（National Bureau of Economic Research，NBER）所做研究，指稱股市暴漲後崩盤的情況，機率只有 4.17%。NBER 是判定經濟衰退起始的半官方機構。 Goetzmann 分析 41 國的股市歷史，最遠追溯至 1900 年，尋找股市飆升 2 倍之後，隨即大跌 50% 的例子。他的結論是壓倒性的歷史經驗顯示，市場價格飆升之後，未必有崩盤、漲幅回吐的現象。 Goetzmann 受訪表示，市場一漲，人們就開始大呼泡沫，注意力轉向先前的崩盤實例，這樣的觀點過於悲觀，忽略掉沒有驟跌的例子。 Goetzmann 研究不保證市場必定不會崩盤，但是認為之後幾年，較有可能的情況是不會像過去 5 年一樣狂飆，也不至於跳水。 然而，歷史經驗未必能預言未來，當前國際央行實施量化寬鬆（QE），經濟環境前所未見。諾貝爾經濟學獎得主、耶魯大學知名經濟學教授席勒（Robert Shiller）認為美國股市已被高估，但不排除美股會出現類似 2000 年的走勢，即標普 10 年週期調整本益比（cyclically adjusted price-to-earnings ratio，CAPE）會繼續衝高。不過，他也警告，投資人都相信自己不是最後一隻老鼠，這正是泡沫的警訊。 （本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：Flickr/Charlie Phillips CC BY 2.0）