《外資》布局華中有成，大摩升評亞泥

2018/12/18 07:44 時報資訊 

【時報-台北電】摩根士丹利證券2019年大中華區原物料投資指引出籠，全面檢視台灣、大陸、香港等33檔納入研究之指標股，橫跨水泥、造紙、鋼鐵等領域，得出獨鍾水泥產業結論，於個股評等調整中，唯一升評台灣的亞泥 （1102） ，推測未來12個月合理股價是37元。

　中美貿易戰啟動以來，非科技產業成為投資顯學，儘管原物料產業先前面臨需求面等個別因素影響，股價多有回檔，大摩認為，壞消息已經都反映在股價修正之上。於鋼鐵、有色金屬、黃金、紙類、水泥、煤礦等領域中，爬梳值得投資的標的，並訂出三大標準：高毛利、自由現金流表現佳與殖利率具吸引力，作為選股依據。

　大摩說明，市場對原物料產業之所以戒慎恐懼，係因對房地產2019年景氣與貿易戰緊張關係的擔憂，導致多種商品通通下跌。大摩發出百頁以上的前景指引，用貨真價實的大報告提供旗下客戶布局方向。

　大陸10月房屋新開工面積年增達16％，雖隱含2019年新開工增長將趨緩，不過，大摩的調查顯示，新屋開工後的6～12個月，才是對鋼鐵、水泥等原物料需求最孔急的時期，加上大陸去年中開始刺激基礎建設的遞延效應，研判明年上半年原物料需求相當健康，特別是第二季傳統旺季更值得期待。

　在大陸嚴格執行高環保標準，淘汰低效能水泥產能、錯峰生產供給側改革下，華東供應商庫存持續不足，摩根士丹利認為，亞泥布局華中市場有成，在湖北、江西的出貨量將持續攀高，另一方面，台灣水泥市場步出谷底，因而不再以負面觀點看待亞泥、升評至「中立」。

　外資預估，亞泥2018～2020年每股純益均介於4.3～4.7元之間，現金殖利率更都高達7％左右，對積極或防禦性資金都有吸引力。（新聞來源：工商時報─簡威瑟／台北報導）