陳忠瑞專欄－景氣擴張循環步向末期
工商時報【瑞展產經董事長陳忠瑞】
世界兩強美中貿易大戰，在G20高峰會期間，達成暫時停火90天的協議，全球金融市場股漲歡呼，台股也隨之一度重登萬點。然基本面才是股市的王道，總體指標不夠亮麗，產業庫存、砍單、下修頻傳，美債殖利率出現十年首見倒掛，景氣擴張循環似乎已走到末端，加上兩強後續經貿談判變數仍大，明年全球景氣的確充斥著陰霾。
事實上雙方都在貿易割喉戰中，需要獲得喘息空間，美股自10月以來，三大指數重挫，而中國總體經濟指標更是直直落，與其說雙方談判出現重大突破，倒不如說，雙方打得兵疲馬困，中美各取所需，給予總體經濟喘息空間整兵再戰。然美國主談代表可能是大鷹派的萊海澤，他是美日廣場協議的主導者，也是律師背景，未來美中談判可能充滿荊棘，而且協議內容也可能嚴厲，沒有模糊空間，中方代價可能不小。
近日發生的華為事件，華為董事長的女兒被拘捕，此事非同小可，華為之於中國，就如三星之於南韓，後續是否緊接禁制令，兩強是否鬥破，5G是否後延，都是茲事體大。
如果元月份美國對之前2,000億美元的中國商品關稅，從10％提高至25％，又對其餘的2,600億美元課稅，包括iPhone的10％，全球經濟必定遭受重大傷害，美國經濟再強，恐怕也承受不住這股巨大的反作用力，世界景氣一起沉淪，川普當然了解後果的嚴重性，給予中方時間提出更有利的方案，90天之間雙方必定談談打打，希望避免相互毀滅，然而中國勢必付出慘重的代價。
市場也多理解，貿易大戰有時休，但是兩強未來在國際政治、外交、科技產業等方面爭霸戰，只會更加激烈，尤其對高科技技術的掌控將更嚴格，中國也會千方百計地積極發展核心技術，尤其是新興方面，所以貿易大戰休兵，對於本波景氣是否可以延續下去，產業大戰對於未來全球長期景氣的強度及持續度，是否起了化學變化，值得我們密切觀察。
此次中美貿易大戰對全球產業供應鏈，帶來震撼教育，尤其生產基地過度集中在中國的廠商。台北市電腦公會理事長童子賢表示，現有中國製造主流單一大型廠區集中式生產，難以複製到其他地區，中小規模廠區、分散式生產組成的跨國製造聚落，將在未來10年崛起。將來不論是電子產品的PC、手機及零組件，還是傳產的成衣、鞋子、腳踏車等，分散式生產改變原本的經營模式，也將提高管理成本、生產成本及資本支出，衝擊到原本不高的毛利率。而影響最大的是世界工廠的中國，產業供應鏈逐漸從中國分散式世界各地，將強力衝擊到中國景氣。
台灣景氣也隨全球景氣降溫中，國發會發佈10月景氣再亮黃藍燈，景氣綜合判斷分數連續兩個月22分，領先指標連五跌，10月份下降0.6％，跌幅有擴大現象，消費者信心指數也跌至13個月新低。台經院公布的10月營業氣候測驗點，其中製造業連三降，並創下2012年7月以來最低。
主計總處也下修今年經濟成長率0.03％至2.66％，雖然幅度不大，但也中止連續四季上修的態勢，今年第三季初估為2.27％，預估第四季更進一步下降至2.02％。主計處並同步調降明年GDP成長率至2.41 ％，下修幅度為0.14％，顯示國內景氣擴張也是過了高峰期。而各大外資紛紛下調蘋果手機出貨量，半導體產業循環開始走弱，連台積電也開始降價搶客，大摩更預估台股明年獲利成長率，將從今年的7％，腰斬至明年的3％。
由以上基本面指標分析，全球經濟逐漸步入擴張期循環尾聲，中美貿易大戰暫歇，市場期望是否可以減緩全球景氣向下趨勢，世界經濟兩強能否攜手和談，共創全球景氣榮景，關係者全球景氣明年是軟著陸或是硬著陸的關鍵。
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