道瓊2萬點華而不實 內行投資人看這個

2017-01-26 17:14經濟日報 記者湯淑君╱即時報導

美國財經雜誌巴隆周刊（Barron's）報導，道瓊工業指數25 日破天荒突破20,000點大關，但投資人可別對後市展望興奮過頭，分析師認為未來一年道瓊指數的漲幅可能只有個位數

以往例來看，道瓊指數突破重大整數關卡之路總是坎坷不平。1906年首次破100點，但之後費時幾乎22年才漲到200點。道瓊在漲抵萬點大關後，花了將近18年才漲抵20,000點里程碑。

接下來呢？道瓊可不可能在一年內進一步攻克21,000點？巴隆專欄作家修斯建議投資人別被市場牛氣給沖昏頭，預料未來一年漲幅僅5%左右。

修斯指出，短期美股走勢倚靠的是旺盛的氣勢，而不是基本面。標普500目前的交易價格約是2016年估計盈餘的19.4倍，高於落後本益比約15倍的歷史均值。依據最近公布的第4 季財報，華爾街分析師估計2016全年盈餘成長率小於1%。據此研判，股價已漲得異常的高，獲利成長卻有趨緩之勢。

好消息是，盈餘成長近幾季有加速的趨勢，而這股趨勢可望持續。油價已從2016年夏季的低谷翻揚，能源業獲利隨之好轉，今年盈餘成長率可能沒有華爾街預期的12%那麼優，但個位數的增幅應該跑不掉。在美股價位已偏高之際，假設盈餘成長達7%，可能激勵大盤上漲5%；若計入股利，則總報酬率可能達到7%。

至於川普經濟奇蹟呢？修斯指出，有三個問題。一，美股目前的價位已對川普可能帶來的經濟利多反應過了，至少已反應了一部分。二，川普開的減稅、擴大基建支出等競選支票尚未付諸實行，仍有跳票的變數。三，即使實際提振成長的成果如他誇口那麼壯觀，也可能導致聯準會（Fed）加速升息的後果。

此時沒有理由押注於市場將大跌，畢竟經濟仍穩健且持續在復甦，而且一些人預期減稅等措施可能迅速提高盈餘、協助抵銷美國經濟面臨的逆風，例如貿易摩擦和工資上漲壓縮企業利潤等因素。

綜觀之，修斯的結論是：道瓊20,000點不至於加劇居高思危的疑慮，但也不到值得狂歡慶祝的地步。平常心看待吧。

川普﹒美股﹒華爾街